Jiří Filip Pressmeddelande: Det värsta tänkbara scenariot - en rysk invasion av Ukraina - håller på att bli verklighet. Vi fördömer denna aggression och i detta dokument försöker vi analysera de ekonomiska konsekvenserna och effekterna på finansmarknaderna.
Oljepriset översteg 100 dollar per fat
Ryssland är en nyckelaktör på energiråvarumarknaden. Det är särskilt viktigt för Europa. Oljesituationen är en bra indikation på den nuvarande spänningen. Priset översteg nivån på 100 dollar per fat för första gången sedan 2014. Ryssland exporterar cirka 5 miljoner fat olja per dag. Det är cirka 5 % av den globala efterfrågan. Europeiska unionen importerar ungefär hälften av denna volym. Om västvärlden beslutade sig för att stänga av Ryssland från det globala betalningssystemet SWIFT skulle rysk export till EU kunna stoppas. I detta scenario förväntar vi oss en ökning av oljepriset med 20-30 dollar per fat. Enligt vår uppfattning når krigsriskpremien vid nuvarande oljepris 15-20 dollar per fat.
Europa är den största importören av rysk olja. Källa: Bloomberg, XTB Research
Rally på guld och palladium
Konflikten är den huvudsakliga grunden för tillväxten av guldpriset på finansmarknaderna. Det är inte första gången som guld har visat sin roll som en fristad i tider av geopolitiska konflikter. Priset på ett uns guld är upp 3 % idag och närmar sig 1 970 dollar, ungefär 100 dollar under all-time high.
Ryssland är en stor tillverkare av palladium – en viktig metall för fordonssektorn. Källa: Bloomberg, XTB Research
Ryssland är en viktig producent av palladium. Det är en nyckelmetall för tillverkning av katalysatorer för fordonssektorn. Palladiumpriserna steg med nästan 8 % idag.
Rädsla innebär en försäljning på marknaderna
Globala aktiemarknader tar sin största hit sedan början av 2020. Osäkerhet är nu den viktigaste drivkraften för globala aktiemarknader eftersom investerare inte vet vad som kommer härnäst. Korrigeringen i Nasdaq-100-terminerna fördjupades idag och översteg 20 %. Teknikaktier hamnade därmed på en björnmarknad. En stor del av denna nedgång orsakades dock av förväntningar om en acceleration av Feds penningpolitiska åtstramning. Tyska DAX-terminer har fallit runt 15% sedan mitten av januari och handlas nära pre-pandemihöjder.
DE30 handlas nära pre-pandemiska toppar. Källa: xStation5
Affärer i Ukraina är i fara
Det borde inte komma som någon överraskning att ryska företag och företag med stor exponering mot den ryska marknaden fick den största hiten. Rysslands huvudindex RTS är nere mer än 60 % från det högsta som nåddes i oktober 2021. Det handlades kort under 2020 års låga idag! Polymetal International är ett företag som är värt att notera, med aktier som faller mer än 30 % på Londonbörsen eftersom marknaden fruktar att sanktioner kommer att drabba det brittisk-ryska företaget. Även Renault påverkas då Ryssland är företagets näst största marknad. Banker med stor exponering mot Ryssland – UniCredit och Societe Generale – minskar också kraftigt.
Ännu högre inflation
Ur ekonomisk synvinkel är situationen klar - den militära konflikten kommer att bli källan till en ny inflationsimpuls. Priserna på nästan alla råvaror stiger, särskilt energiråvaror. När det gäller råvarumarknader kommer dock mycket att bero på hur konflikten påverkar logistiken. Det är värt att notera att globala kundförsörjningskedjor ännu inte har återhämtat sig från pandemin. Nu dyker ytterligare en negativ faktor upp. Enligt New York Fed-index är globala leveranskedjor de mest ansträngda i historien.
Centralbankers bluff
Paniken efter effekterna av Covid-19 var mycket kortvarig, tack vare det enorma stödet från centralbankerna. Men en sådan åtgärd är nu osannolik. Eftersom konflikten är inflationsdrivande och påverkar utbud och logistik mer än efterfrågan, blir inflationen ett ännu större problem för de stora centralbankerna. Å andra sidan skulle en snabb åtstramning av penningpolitiken bara förstärka marknadsturbulensen. Enligt vår uppfattning kommer de stora centralbankerna att fortsätta sina aviserade politiska åtstramningar. Risken för en 50 räntehöjning av Fed i mars har minskat, men en räntehöjning med 25 punkter ser ut att vara klar.
Vad kan vi förvänta oss härnäst?
Nyckelfrågan för globala marknader nu är: Hur kommer konflikten att eskalera ytterligare? Svaret på denna fråga kommer att vara nyckeln till att lugna marknaderna. När det väl är besvarat kommer beräkningen av konfliktens konsekvenser och sanktioner att väga tyngre än spekulationerna. Därefter kommer det att bli tydligare hur mycket världsekonomin måste anpassa sig till den nya ordningen.
